Retour des cours à la baisse

Ces deux dernières semaines, le soja a poursuivi sa tendance fondamentalement baissière malgré de légers sursauts, suite à des nouvelles globalement positives. Tout d’abord, les récoltes de soja aux États-Unis sont en avance (72 % réalisés contre 58 % l’année dernière) grâce au temps sec, et les résultats sont meilleurs qu’attendus : dans son dernier rapport, l’USDA a revu la production en hausse de plus de 6 millions de tonnes (Mt) par rapport aux estimations précédentes. Le disponible exportable profite donc de ces ressources retrouvées : c’est une respiration dans une année où le flux de soja dépend surtout des États-Unis, en attendant le relais des pays sud-américains.

Baisse des importations chinoises

En Amérique du Sud, les conditions météorologiques s’améliorent. L’Argentine reçoit toujours des pluies importantes, ce qui prépare un lit de semences optimal pour les travaux qui débuteront d’ici quelques semaines. Au Brésil, la sécheresse de ces dernières semaines dans tout le Centre et le Nord du pays n’a pas permis aux plantations de débuter réellement. Cependant, le temps change et le pays profite à présent de précipitations, qui ont sans doute participé à la révision à la hausse des surfaces prévisionnelles publiées par le ministère de l’Agriculture brésilien à 27,3 Mha plantés (soit 2,3 Mha supplémentaires par rapport à 2011). Les semis réalisés le sont aujourd’hui à hauteur de 9% contre 10% en moyenne précédemment.
Par ailleurs, les importations chinoises se sont réduites durant ces derniers mois par rapport à 2011 : le gouvernement a déjà vendu plus de 3 Mt de ses réserves de soja pour contenir le marché intérieur, les marges de trituration étant notamment entraînées à la baisse par un prix de l’huile de palme historiquement faible. Mais des prévisions d’importation supérieures à celles de la campagne dernière devraient réapprovisionner ces stocks.

Les bilans restent tendus

Cet ensemble de paramètres conduit les fonds à liquider les positions importantes prises en début d’été et cela exerce une pression renforcée sur les cours.
Malgré une légère décontraction des bilans américains, gardons à l’esprit toutefois que les bilans restent tendus, et comptent actuellement sur une production sud-américaine élevée, alors que les semis viennent de débuter. Les semaines prochaines seront donc rythmées par les conditions météorologiques sur l’Amérique du sud avec de possibles rebonds.
À cette pression sur le soja s’ajoute celle exercée par l’huile de palme. La publication des chiffres sur les stocks en Malaisie a été conforme à l’attente des opérateurs, les quantités sont importantes et viennent s’ajouter à un marché qui est encombré par les ventes importantes des farmers américains qui jugeant les cours satisfaisants « lâchent » plus vite que d’habitude leur récolte de soja.