Rebond après un léger trou d’air

Le rapport USDA publié la semaine dernière a été jugé par les opérateurs comme neutre. Aucune modification importante n’a été apportée par le ministère américain de l’Agriculture aux bilans américain et mondial en termes d’offres et de demandes pour le soja. Les productions de l’Argentine et du Brésil sont toujours anticipées, à hauteur respectivement de 55 millions de tonnes et de 81 millions de tonnes. Ce qui conduit l’USDA à revoir en légère progression le stock de fin de campagne en Argentine à 22,15 Mt, contre 21,65 Mt dans son estimation de novembre, alors que pour le Brésil, le même stock de fin de campagne est revu en légère baisse, de 17,17 Mt en novembre à 16,72 Mt en décembre.
Pour autant, le marché a accusé un léger trou d’air dans le sillage des céréales. L’ampleur de la baisse a également été occasionnée par les prises de bénéfices des opérateurs, suite à une période de hausse et par des considérations techniques.

Soja : forte demande en tourteau

Ceci étant, dès vendredi les cours se sont repris et Chicago a enregistré une belle progression après la publication des chiffres de la trituration américaine qui confirment une très bonne activité soutenue par une forte demande surtout en tourteau, le compartiment le plus solide du marché du soja. Les exportations de graines se portent bien aussi au départ des États-Unis estimées pour la semaine dernière à 1,32 Mt, soit une progression de 16 % sur la semaine précédente. Au niveau des fondamentaux, la situation reste inchangée avec des opérateurs qui s’appuient en soja sur des bilans tendus alors que l’huile de palme a du mal à trouver preneur, que les stocks s’accumulent en Malaisie et que les cours sont au plus bas. Or sur le moyen terme, les analystes considèrent que le retour à une meilleure santé de l’économie chinoise sera à même de relancer la demande, ce qui permettrait enfin au palme de décoller des niveaux auxquels il s’est stabilisé pour le moment.

Le retard se creuse en Argentine

Second élément haussier dans le paysage, l’avenir de la production sud-américaine. Si au Brésil les conditions climatiques se sont améliorées et rendent raisonnables les prévisions de production qui sont données par l’USDA, la situation est beaucoup plus difficile en Argentine. Les pluies perdurent et retardent les semis de soja. Dans ce contexte, les estimations de production affichées à 55 Mt pourraient être vite révisées à la baisse de 2 à 3 Mt dans un premier temps selon les observateurs.
Le marché va donc continuer à évoluer sur une tendance ferme en fonction de ces deux fondamentaux, demande de palme et prévisions de récolte en Amérique du Sud. En tout état de cause, on peut considérer que la période de soudure entre l’origine américaine et celle du Brésil et de l’Argentine sera délicate, ce qui permet d’envisager de belles périodes de tension sur les cours.