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Ingrédients
Eurogerm démarre une opération de rachat par le management

L’entreprise de Dijon a annoncé un projet de cession de contrôle de son capital à Naxicap Partners.

© Eurogerm

Société cotée en bourse, Eurogerm, spécialiste des ingrédients céréaliers, auxiliaires technologiques et améliorants destinés aux producteurs et utilisateurs de farines et céréales techniques, a annoncé, le 18 janvier, être entré en négociations exclusives avec Naxicap Partners, acteur français du private equity, au service des PME et ETI pour le compte de Groupe BPCE et d’investisseurs institutionnels français et étrangers, en vue de l’acquisition d’une participation majoritaire dans le capital d’Eurogerm. Le cas échéant, une offre publique d’achat simplifiée (OPAS), obligatoire au sens de la réglementation boursière, sera déposée pour le rachat en bourse des titres non concernés par l’opération annoncée.

Pour être tout à fait précis, ce sont Jean-Philippe Girard (PDG actuel de l’entreprise) et sa holding personnelle ACG, ainsi qu’Unigrains (société d’investissements spécialisée dans le secteur agroalimentaire), qui apporteraient leurs titres (quasiment les deux tiers du capital de l’entreprise) dans le cadre de cette opération pour les céder à Naxicap Partners. Ce dernier apporterait les actions concernées à une structure spécialement créée dans le cadre de la cession, NewCo (contrôlée par des fonds gérés par Naxicap Partners).

LMBO, valorisation et calendrier de l'opération

L’ensemble prend place dans le cadre d’un projet de rachat de l’entreprise « impliquant plusieurs managers d’Eurogerm dans la société de reprise », précise le communiqué.

Ce dernier indique aussi que, dans le cadre de ce projet de LMBO (leveraged management buy-out ou rachat par le management avec levier, cf. encadré), les titres apportés par les actionnaires cédants seraient valorisés « sur la base d’un prix par action Eurogerm de 47,97€ faisant ressortir une valorisation de 207 000 000 € pour 100 % des titres de cette société et représentant une prime de 42,77 % par rapport au dernier cours de clôture (le 15 janvier 2021) et de 41,77 % par rapport au cours de clôture moyen pondéré par les volumes quotidiens des soixante derniers jours de bourse ».

A l’issue de l’opération, les fonds Naxicap devraient détenir plus de 50 % du capital et des droits de vote de NewCo. Jean-Philippe Girard serait amené à accompagner Eurogerm « pendant une période intérimaire de maximum vingt-quatre mois » tandis que Benoît Huvet a pris l’engagement de quitter ses fonctions de directeur général délégué, une fois cédés les titres qu’il détient (1,23 % du capital).

Une fois les opérations de cession terminées, la société NewCo devra acquérir les titres restant cotés en bourse dans le cadre de l’OPAS, au même prix que celui évoqué ci-dessus. Enfin, dans l'hypothèse où les seuils de 90 % en capital et droits de vote seraient franchis à l’issue de l’OPAS, NewCo solliciterait la mise en œuvre d'une procédure de retrait obligatoire d’Eurogerm.

Toutes ces actions de cession sont bien évidemment soumises aux réglementations et contrôles habituels dans ce genre d’opération (autorité boursière, consultation au préalable du comité social et économique de l’entreprise…). Le dépôt de l’OPAS devrait intervenir au plus tard au cours du premier semestre 2021. Eurogerm annonce également, conformément à la réglementation en vigueur des sociétés cotées en bourse, que « le marché sera tenu informé de l’évolution des discussions entre les parties ».

Eurogerm en chiffres

L’entreprise située en proche banlieue de Dijon et créée en 1986 a réalisé un chiffre d’affaires de 115,9 M€ en 2019, dont 63 % à travers des ventes à l’exportation. Le résultat net part du groupe s’élevait à 7 M€ et les capitaux propres part du groupe à 56,3 M€. L’entreprise comptait 496 collaborateurs au 31 décembre 2019. Ses clients sont principalement les meuniers, les boulangers et pâtissiers industriels en France et à l’international.
 

 

Vous avez dit LMBO ?

Le leveraged management buy-out (LMBO) ou rachat par le management avec levier est une forme de rachat d'entreprise par des investisseurs, par ses cadres dirigeants et le cas échéant par ses salariés. Le principe est que les repreneurs acquièrent le contrôle d’une structure en faisant un apport personnel « minimum », l’essentiel du financement de l’opération se réalisant à travers un emprunt bancaire. Ce dernier doit être inférieur au taux de rentabilité attendu de la société reprise.
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