Marchés financiers
« Les “hedge funds” resteront actifs dans le secteur des matières premières »
La Dépêche-Le Petit Meunier : depuis quand les investisseurs institutionnels s’intéressent-ils aux matières premières ?
Thomas Della Casa :L’intérêt des fonds d’investissement pour les matières premières remonte à cinq, six ans environ, lorsque les investisseurs ont commencé à chercher des actifs décorrélés des marchés d’actions, pour satisfaire à leur demande de diversification.
LD-LPM : avec la crise financière, peut-on s’attendre à ce que les “hedge funds” soient plus discrets, et donc à retrouver un peu plus de stabilité sur les marchés à terme ?
T.D.C :On observe clairement une baisse de l’activité. Moins de volumes sont traités sur les marchés des matières premières, et de manière générale. Mais les HF actifs dans ce secteur vont le rester. Il n’y a pas de raison qu’ils abandonnent ce marché. Avec les premiers signes de la reprise économique, les transactions sur les marchés des matières premières vont se stabiliser. De plus, dans le secteur des produits agricoles, les HF ont très bien géré l’année 2008, réussissant à maintenir leur capital alors qu’on a assisté à de grosses chutes des indices des matières premières. Ce qui est un signe très fort.
LD-LPM : quelles sont les opportunités, les grandes tendances pour le futur ?
T.D.C :Il y a beaucoup de possibilités dans les matières premières pour les HF, et on s’attend à une relance sur ces produits. Le pétrole a baissé rapidement à partir de l’été 2008. Il subit désormais une forte relance, qui soutient les marchés. Autre élément positif : le prix à un, deux, trois mois est plus élevé que le prix spot, ce qui est très attractif pour l’arbitrage et représente donc une opportunité pour les HF. Ils se préparent et espèrent un fort redémarrage industriel, en prenant en compte de gros investissements. En 2011 la croissance sera peut être meilleure. D’ici là, il existe des opportunités que les HF vont essayer de saisir. Par exemple, la sécheresse en Chine qui fera monter les prix. Les HF qui traitent des matières premières agricoles suivent de près ce type de développement.
LD-LPM : les HF sont souvent perçus comme l’ennemi public numéro 1
T.D.C :C’est vrai, mais cela a changé un peu les six derniers mois. Il n’y a aucun HF qui a demandé l’aide des Etats par exemple. C’est le système financier global, dont les HF font partie, qui est à blâmer.
LD-LPM : dans nos filières, on a par exemple coutume de dire que les HF amplifient les oscillations de prix. Peut-on estimer leur effet sur les marchés à terme ?
T.D.C :Les HF ne représentent que 1,2 % des marchés financiers. Un HF peut être l’acteur central d’un marché, s’il se retire, cela ne suffira pas à en inverser la tendance. Mais il est vrai qu’ils représentent aussi une classe d’actifs à risques, car ils sont libres d’utiliser une plus large gamme d’investissement que les gérants traditionnels. Dans ce contexte, la gestion des risques est donc centrale pour les HF.
LD-LPM : le plongeon des denrées agricoles marque, selon vous, la fin d’une époque. Vous estimez d’autre part que la crise devrait laisser des séquelles. Pouvez-vous développer ?
T.D.C :le 15 septembre 2008, jour de l’annonce de la faillite de Lehman Brothers, marque la fin d’une époque. Depuis, progresivement toutes les banques se sont retirées, en réduisant leur exposition, leurs actifs, leurs risques. On assiste à une récession très profonde depuis, et il faut veiller à ce qu’elle ne devienne pas une dépression. Le problème principal est le fort endettement des banques. Avec la croissance dans les produits structurés, la crise des subprimes… le système n’a plus tenu. La période actuelle est très difficile, surtout pour les entreprises qui cherchent à se financer. Le capital devient rare. Les matières premières sont liées en majorité à l’activité économique générale : métaux, pétrole... Si la demande est en recul sur l’un de ces marchés, cela pèse sur les prix. En tout cas en cas de reprise des marchés, les ressources naturelles arriveront bonnes dernières, après le crédit et les actions. Les HF vont jouer un rôle important dans l’avenir. Il s’agit en tout cas d’une période de défi pour tout le monde, car tous les acteurs ne pourront pas survivre.
